世界杯eemo全球投资谈416当动荡已成
2024年06月05日 风云资讯
有些波澜，又习以为常，美国市场ETF反弹净流入131亿美元；iPath更新商品产品线，单一商品投资请用新工具；美国财报季开启，金融板块开局喜忧参半，但是依然值得配置。
一周又过去了，上周的市场，说不上好，也说不上坏，事情很多，市场也有动荡，但是好像也就那么回事儿。或许，一些投资者也习惯了这样的市场，于是，美国市场ETF上周又有回流，而且幅度不小，净流入131亿美元。
从品类上看，此前流失最惨重的美国股票类ETF表现最为强劲，净流入68亿美元；而美国固收类ETF，继续保持近三周的受捧态势，也有40亿美元注入。而国际股票类ETF虽然依然呈现流入状态，但是10亿美元的流入额度按照其这一年来的趋势，并不算多。
从上周赢家来看，SPY终于可以喘口气了，此前从3000亿美元规模掉到2400亿美元，对于发行商道富资管来说一定不会是惬意的过程。本周，SPY引领美国股票类ETF的反击战，净流入42亿美元，规模也反弹到2500亿美元以上。
但是，主旋律上，避险品种依然惹眼，可投资级公司债基金LQD流入超8亿美元，可投资级公司债与美国国债相比，算是相对安全，又稍稍带些进取的品种。但是，它毕竟挂钩的是公司，所以趋势上还是容易被股市带着走，只是会相对稳健些，如果你还是更追求安全，国债类产品还是优先考虑。
与此同时，风险更高一筹的高收益公司债基金HYG也颇受欢迎，流入5.2亿美元。上周我们提及的类现金等价物品种，更低风险的美国短期国债基金SHV，本周继续受到追捧，净流入超过6亿美元。
当然，说到避险，黄金自然最为避险，特别叙利亚那边各方势力又在扯淡后，黄金表现的更为灵敏，黄金基金GLD马上吸收5亿美元资金流入。
我们对比下GLD和美国7到10年期国债基金IEF，以及SPY在过去3个月的表现，可以发现从避险上，GLD依然是最佳的。国债本身会受到通胀预期的压力，近期本身就是市场动荡的一个诱因，所以，美国国债常常在“事情闹大”了以后，避险特性才显露，如2008年金融危机，而通常动荡的市场情况下，黄金还是更好的避险品种。但是，配置“避险”品种，各位也需要“端正”形态，“避险”不等于稳赚，但是不少投资者本来是为了避险，但是比如后面市场稳定了，或者加息加快了，黄金可能又跌了，于是又慌了把这些品种当股票一样折腾，反而真亏钱。
在赎回上，我们可以发现，海外市场ETF难得的处于赎回榜单前列，EFA流失6.3亿美元，欧洲市场的EZU赎回3.3亿美元，一方面，叙利亚局势下投资者对俄美矛盾激化的担心会更大在跟俄罗斯结合更紧的欧洲市场体现，另一方面，此前提过，贝莱德在欧洲、新兴市场都有老产品线和“I”打头的Core产品线的内部竞争，主推的是Core产品线，这次资金流失的也主要是老产品线的ETF，不过数额上都不大。
更诡异的资产流失在EEMO，这只动量策略的新兴市场ETF，一周流失超4亿美元，但是规模损失高达92%，瞬间跌成了3300万美元的小基金。不知道有没有朋友看这只ETF眼熟，如果你读过我这篇文章《ETF运行机制深度解析：二级市场的股份是如何不断产生的？基金规模是如何做大的？》，会注意到其中一个案例：
没错，就是这只曾经“一夜暴富”的ETF，显然，它当时受益于超级大单和大客户，如今这个大客户出于某种原因，把份额都赎回了，正所谓成也大客户，败也大客户。
发生了什么，我只能揣测，从过去一年收益看看：
显然，去年新兴市场上涨趋势上，EEMO的动量把握很准确，收益大大高于新兴市场基金EEM，期间最高收益超过了40%。
但是，在过去3个月的市场下跌震荡周期中，EEMO明显没有很好的把握动量趋势，收益弱于EEM，而且3个月多亏了超过2%。对于接下来的市场，如果这位大客户判断很可能继续震荡为主，EEMO的表现显然不能让其放心。
而在固收ETF方面，尽管贝莱德的产品如上所述，很受追捧，但是先锋基金的同类产品却有些疲软，比如同是短期债券的BSV流出2.8亿美元。这个，我们把它和贝莱德SHV对比一下：
可以看到，过去6个月，蓝线的BSV走势与SHV相比，可是差别明显。原因在于，SHV是实打实的“短期国债ETF”，BSV是“短期债ETF”，它的仓位并不只是国债：
可以看到国债占了63%，还有公司债等品种，风险当然会高些，在债券抛售潮中自然受到影响更大。
同时，其对短期债的定义也有区别，BSV有40%以上仓位债券的债期超过了3年。所以，各位选择ETF的时候，还是此前强调的，注意从ETF的仓位以及其它辅助信息，明确你是否真的选中了与你的需求匹配的产品。
上周，ETF业界还有件事儿发生在商品ETF，ETF领域的商品大家，ETN发行商巴克莱银行的iPath品牌正式关闭了大量商品ETN产品，主要是一些细分领域，比如我过去介绍ETF，经常提到的咖啡豆基金：JO。
尽管商品，特别商品细分品种的ETF产品用的人少，但是如果哪天有人真要投资咖啡豆，还是会惆怅啊，咋现在没这品种了？不用担心，实际上iPath同时发行了新的一批同类产品，比如咖啡豆基金，还是有的，只是代码成了BJO。
但是，由于此前处于新老产品切换状态，所以这批新产品的流动性还不足，比如BJO只有3000万美元出头，所以在老产品正式被摘牌后，可以再观察下，是否此前这些基金的资金流出后，会流入新产品，增强流动性。
而关于ETN和ETF的区别，iPath品牌，以及iPath为何要做这样的“喜新厌旧”的事情，正好是一个很有趣的案例，可以介绍ETN的法律架构和风险，以及商品ETF的一些运作机理，我会后面专文介绍。
本周周末，美国带着一帮兄弟，正式向叙利亚放了导弹，不过整个事件第一波进行的倒是平静，该开火的开火，该谴责的谴责。美方适可而止，打完一波表示目的已经达到，叙利亚政府也没辙啊只能表示很受伤很委屈，俄罗斯也是谴责加呼吁，但是目前这情况也没做大的动作，也好，大家差不多得了，等着看世界杯呢。而美国副总统彭斯事后也表示针对叙利亚的再次打击也准备就绪，围绕叙利亚，后续事情肯定不会少，今年的市场也有多了一些扰动因子。
事实上，当叙利亚又爆出化学武器的事儿后，美国进行打击是必然的，因为这是早在奥巴马任期的美国政府公开表示的“红线”，不来两下显得言而无信啊，此前奥巴马就是这个问题上不够坚决被一帮人斥为“软蛋”。特朗普显然没这么多顾忌，或者也知道没啥好顾忌的，放导弹死不了美国大兵，对面也不能有啥反击，自己再控制下频度，表达了立场，还能控制风险。当然，至于是否真的有效果，甚至这化学武器袭击事件有没有足够证据，争议还会继续，但是我的观点不变，这事儿不是市场主旋律，就是对油价和黄金也是短期推动作用，暂时不用在这破事儿上费心太多。
与之相比，更值得市场关注的还是财报季，周五尽管几大银行的财报账面上都收入超预期，但是细节上却发现经营上增长有限，特别在信贷业务上很平淡。经济的复苏，减税对美国企业信心的增强并没有转化为大家更洒脱的借贷，而从日常业务上，银行的服务费呈现下降趋势，而融资渠道也在多样化，互联网对金融行业的压力也越来越大，银行业也面临新挑战，商业模式需要更新。
在过去一年，金融行业基金XLF，银行业基金KBE表现均优于标普500指数，预计在接下来，特别美国大型银行将继续股票回购或者增加分红，所以这个行业在加息周期下还是值得继续持有的。当然，金融行业本身也是结构层次多样的行业，如今亮相的主要是商业银行，后续会有投行等更多不同领域的公司亮相。
但是，资管巨头贝莱德已经更早发布财报，业绩喜人，其一季度收入35.8亿美元，超出预期，而且旗下的ETF品牌iShares管理资产净流入346.5亿美元，在动荡的市场下，贝莱德的ETF业务依然稳健。
事实上，贝莱德本身就是ETF热潮下的最大赢家，过去一年，在ETF资金流入加速的情况下，其股票表现也是远超市场基准和行业基准。
不过有趣的是，当很多资管公司想在ETF上发力的时候，贝莱德倒是“居安思危”，想好好搞搞主动投资，本季度其主动投资业务终于获得资金净流入还让他们很是欣慰，今后也打算增加此类产品的品种和市场力度。确实，如果后续市场出现大的崩盘等危机，显然市场抛售ETF，特别股票类ETF将是重头戏，而贝莱德的ETF偏偏主要就是主流指数产品，届时预计将遭受重击，而近两年贝莱德特别加大了对债券品种ETF的推广也是有这方面考虑，这样的风险也是贝莱德的投资者需要注意的。